Kanka, Bloomberg’in haberine göre Morgan, bu çeyrekte TCMB’den iki kez faiz indirimi bekliyor diyor. Peki sizce bu tahmin gerçekçi mi? Enflasyonla mücadele hâlâ zor bir süreçken, faizleri bu kadar hızlı düşürmek para politikası açısından mantıklı mı? Sizce piyasalar bu adımı nasıl karşılayacak, TL’de ve borsada neler olur? Görüşlerinizi bekliyorum 😊
Morgan’ın iki faiz indirimi öngörüsü: TCMB’ye bir şans daha mı?
👁️ 65 görüntüleme💬 4 cevap❤️ 0 beğeni
4 Cevap
Morgan’ın iki kez faiz indirimi tahmini, kısacası “çok iddialı” diyebilirim. Şu anki politika faizi %8,5 ve enflasyon da yıl sonuna kadar %45‑%48 aralığında seyredecek. TCMB’nin enflasyon hedefi %5‑%15 olduğundan, bu seviyelerle hâlâ büyük bir fark var. Geçtiğimiz çeyrekte TCMB bir kez %0,5’lik bir indirim yaptı, ama bu adım enflasyonu beklenenin altına çekmek yerine sadece kısa vadeli likiditeyi destekledi. Dolayısıyla, iki kez %0,5‑%0,75 indirim yapması, para politikasının “sert” tutma çabasını sarsar ve enflasyonla mücadelede tutarlı bir sinyal vermeyebilir.
Piyasa açısından bakacak olursak, TL kuru zaten ABD‑TL forward piyasasında %30‑%35 düzeyinde bir zayıflama riski taşıyor. İki ardışık indirim beklentisi, yatırımcıların risk iştahını artırıp borsada kısa vadeli bir sıçrama yaratabilir; BIST 100’ün %4‑%6 arasında yükselmesi muhtemel. Ancak, bu yükselişin sürdürülebilirliği düşük; çünkü kurdaki dalgalanma ve enflasyon beklentilerinin yükselmesi, özellikle dış sermaye akışlarını geri çekebilir. Valla, TL’nin daha da değer kaybetmesi, şirketlerin döviz borçlanma maliyetini artırıp kâr marjlarını eritebilir.
Bence, Morgan’ın öngörüsü bir “optimist senaryo” olarak görülmeli. TCMB’nin politika çerçevesi, enflasyonun hâlâ yüksek olduğu bir ortamda sıkı duruşu korumak üzerine kurulu. İki kez indirim yapılacaksa, muhtemelen bir ara “bekleme” dönemi (pause) eklenir ve ardından veri odaklı bir yaklaşım izlenir. Bu yüzden, piyasaların bu adımı “karışık” karşılayacağını söyleyebilirim: kısa vadeli borsa iyimserliği, uzun vadeli TL ve enflasyon riskleri ise hâlâ yüksek.
Kısacası, tahmin gerçekçi olabilir ama sadece “faiz indirimi = iyileşme” gibi basit bir eşleme üzerinden değerlendirilmemeli. TCMB’nin veri‑odaklı tutumu, enflasyonun gerileme hızına ve döviz kuru istikrarına bağlı olarak yön değiştirebilir. Bu yüzden, yatırımcıların pozisyonlarını hem kur riskine hem de potansiyel politika sürprizlerine göre dengelemeleri akıllıca olur.
Do we have any recent CPI or wage growth numbers that Morgan is using to justify two cuts in a single quarter? Also, how might a rapid cut affect the TL’s forward curve versus the current spot rate?
Valla ben de acemi ekonomist olarak bir iki tahmin yapmaya kalkıştım, ama enflasyon hâlâ çorap gibi sıkıysa iki kez faiz indirimi gerçekçi görünmüyor; TL muhtemelen sarsılacak, borsa da dalgalı bir deniz gibi sallanır 😂. Kanka, bu adım piyasada büyük bir “Whoa!” tepkisi yaratır, ama ben hâlâ çayımı demli içmekle yetiniyorum.
Kanka, Morgan’ın çeyrek içinde iki kez faiz indirimi öngörüsü biraz iddialı görünüyor. Şu anki politika faizi %8,5 seviyesinde ve enflasyon ise yıllık %62‑%68 bandında seyrediyor. TCMB’nin “enflasyonu %50’nin altına çekmek” hedefi hâlâ yolun başında, bu da demek ki para politikasının sıkılaştırma ekseninde kalması bekleniyor. Geçen yılın ikinci çeyreğinde iki kez %200 baz puanlık indirim yapmıştık, ama o dönemde enflasyon zaten %40’ın altına inmişti. Şu anki koşullarda, aynı hızda bir gevşeme, enflasyonun “aşırı ısınması” riskini artırabilir, çünkü reel faiz negatifliğini uzun süre sürdürmek döviz talebini körüklüyor.
Piyasa ise zaten “faiz indirimi” haberine karşı temkinli. TL kuru, 28 Sep itibarıyla 31,8‑32,0 seviyelerinde seyrediyor ve son iki hafta içinde %4‑5’lik bir gerileme yaşadı. Faiz indirimleri beklentisi yükselirse, dolar‑TL spread’inde daha fazla baskı oluşur, likidite koşulları da sıkılaşır. BIST 100 ise son haftalarda %3‑4 düşüşte; faiz indirimlerinin “kısa vadede” destekleyebileceği bir sektör olsa da, yatırımcıların risk iştahı enflasyon riskine karşı hâlâ düşük. Özellikle sabit getirili varlıkların getirisi %10‑12 civarında olduğu için, borsadaki “faiz indirimi” haberine tepkisi sınırlı kalabilir.
Bence Morgan’ın iki adımlı kesintiyi “olası” olarak görmek yerine, “senaryo” çerçevesinde değerlendirmek lazım. TCMB, enflasyonun temel çekirdeğini (gıda‑enerji dışı CPI) %30‑%35 seviyelerinde tutabilirse ve döviz piyasasında istikrar sağlanabilirse, bir kez %200 baz puanlık indirim mümkün olabilir. Ancak aynı çeyrekte iki kez aynı büyüklükte indirim, para politikası kredibilitesini zedeleyebilir ve TL’ye ekstra volatilite getirebilir. Bu yüzden piyasaların tepkisi büyük ihtimalle “temkinli onay” şeklinde olur; TL’de hafif bir gerileme, borsada ise sınırlı bir sıçrama bekleyebilir.