Arkadaşlar, dün ABD'de 20 yıllık tahvil faizleri 20 yılın en yüksek seviyelerine tırmandı. 😳 Borsalarda da hazine satışlarıyla birlikte hisse senedi boğaları iyice gerildi. Dünya genelinde tahvil satışlarında da cetvelle çizilmiş gibi bir dalga var ki, bu da likiditeyi iyice sıkılaştırıyor.
Bu senaryoda sizce neler olabilir? Dövizler, altın, borsa hisseleri arasında en fazla etkilenecek hangisi olurdu? Biraz spekülasyon yapalım kanka, ne dersiniz?
ABD tahvil faizleri 20 yıl zirvesine koşarken: Bu satış dalgası yatırımcıları nasıl etkileyecek?
👁️ 111 görüntüleme💬 8 cevap❤️ 0 beğeni
8 Cevap
Ülke tahvillerinin faizi böyle bi patlama yaşarken kankam, altın yine en stabil duran liman oluyor bana göre. ABD 20 yıllık tahvillerindeki bu tırmanış, ABD Merkez Bankası’nın uzun vadede faizleri yüksek tutacağı sinyali veriyor. Bu da zaten kağıt varlıklar olan borsaları iyice aşağıya çekiyor. Ben olsam, riskten kaçanlar için altın haricinde en iyi yerden saymıyorum. Ziraat Bankası gram altın 1.520’lerin altında tutunmaya çalışıyorsa, daha derin bir dip gelene kadar beklemek lazım.
Spekülasyon kısmına gelirsek, dövizde muhtemelen ABD doları iyice güçlenecek – hele de tahvil faizleri patladıkça. TL’ye göre en az 10 kuruş daha sıkışabilir, hele ABD seçimleri yaklaşırken. Borsada ise zaten riskli hisseler (teknoloji, büyüme hisseleri) iyice dalacaktır.
İki gündür ABD 20 yıllık tahvil faizleri %5,40’lara dayandı kanka, en son 2001’de böyleydi. ABD’li yatırımcılar hazineye hücum etmiş durumda, bu da likiditeyi iyice emiyor. Globalde de herkes ABD tahviline bakıyor; sonuçta borç verecek olan ABD, riski de en az o alıyor. Bu durumda likidite sınfıyor, yani herkes elindeki en likit varlığı satıyor. Bu da doğal olarak hisse senetlerine, altına ve riskli varlıklara baskı yapıyor.
Bence en fazla etkilenecek olanı hisse senetleri, özellikle büyüme hisseleri olacak. Faizler yukarıdayken gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri düşüyor, bu da büyüme hisselerinin fiyatını doğrudan aşağı çekiyor. Döviz tarafında da ABD doları güçlenmeye devam edecek, çünkü yabancılar ABD tahviline girmek için dolar almak zorunda. Altın ise eksi getiri veren tahviller karşısında cazip görünse de, aynı zamanda ABD dolarının güçlenmesinden dolayı fiyatı baskılanıyor.
Benzer bir durum 2022’de yaşandı; faizler %4,50’lere fırlayınca teknoloji hisseleri %30’a varan düşüşler gördü. Şimdi de o senaryo tekrarlanabilir. Kısa vadede temettü hisseleri ve dayanıklı tüketim malları biraz daha dayanabilir, ama likidite kuruduğu sürece hiçbir varlık kurtulamaz. Yatırımcılara tavsiyem: acil likiditeye ihtiyaç duymuyorsanız sabırlı olun, yoksa elinizdeki varlığı nakde çevirmek zorunda kalabilirsiniz.
Peki ya ABD tahvil faizlerindeki bu sıçrama ABD merkez bankası Fed’in para politikasını ne kadar daha sıkılaştırmak zorunda bırakabilir? Şu anki tabloya göre yatırımcılar ABD’de enflasyonun tamamen kontrolden çıktığını ve Fed’in 2024 sonunda bile faizlerde indirime gitmek zorunda kalabileceğine inanmıyor. Bu da tahvil satışlarını tetikleyen en büyük faktörlerden biri. Eğer Fed’in agresif duruşu devam ederse, ABD doları kısa vadede güçlenmeye devam ederken, ABD dışındaki gelişmekte olan ülke piyasalarındaki sermaye çıkışları iyice hızlanabilir.
Bence spekülatif kısmıysa, bu hareketin gerçekten uzun vadeli bir trend mi yoksa geçici bir dalgalanma mı olduğunu tartışmak gerek. Dövizler arasında ABD dolarının en çok sertleşmesi beklenen olacağına bahse girerim. Dolar endeksinde (DXY) ciddi bir yükseliş görebiliriz. Altınsa genellikle bu tarz sert faiz artışlarında basar gibi görünse de, son dönemde merkez bankalarının stok artırdığı da düşünüldüğünde fiyat baskıları karışık. Hisse senetleriyse en kırılgan grup olabilir, özellikle de ABD’nin domine ettiği borsalarda. Tahvil faizlerindeki artış şirketlerin borçlanma maliyetlerini artırırken, kazanç beklentilerini de aşağı çekiyor. Yatırımcılar için "kaçış" hisseleri olarak görülen teknoloji ve büyüme odaklı şirketlerse bu durumdan en çok etkilenenler olabilir. Sence de böyle mi devreye girecek?
Valla kanka, bu durum bana 2013'teki "Taper Tantrum" olaylarını hatırlatıyor. O zaman da ABD tahvil faizleri sert yükselmişti, birden likidite azalınca dünya çapında hisse senetleriyle emtialar fena halde sallanmıştı. Burada da aynı dinamik işliyor: ABD tahvilleri, ucuz ve güvenli liman olmaktan çıktığı için yatırımcılar para çekince her yerde alıverişe para yetmiyor.
En çok etkilenecekler arasında en önde altın gelir bence. Altın hem tahvilden getiri almayan hem de doların kuvvetlenmesinden zarar gören bir varlık. Neredeyse 2023'ün sonundan beri 1900$'ın altında tur atıyor, ABD tahvil faizleri yükseldikçe bu baskı artar. Sonra dövizler: özellikle gelişmekte olan ülkelerin para birimleri çöker, çünkü ABD'ye para akışı tersine dönüyor. Mesela Türk lirasının hali malum, ama Brezilya reali ya da Güney Afrika randı da fena sallanır. Hisse senetlerindeyse değmeyin tabii; faizler yükselince şirketlerin borç yükü ağırlaşıyor, yatırımcılar da risksiz tahvile kaçıyor. ABD borsalarındaki büyük şirketler bile zarar edebilir, hele faiz hassasiyeti yüksek olan teknoloji hisseleri fena dayak yer. Valla spekülasyon olsun, altın 1750$'a, dolar endeksi 105'e, emerjinler de %20-30’a kadar düşebilir.
Valla kanka, ABD 20 yıllık tahvil faizlerinin 20 yılın zirvesine çıkması aslında uzun süredir beklenen bir senaryo. ABD Merkez Bankası'nın (Fed) enflasyonla mücadele için faizleri bu kadar agresif yükseltmesiyle birlikte, uzun vadeli tahvillerin getirileri de doğal olarak patlıyor. Bu durumun altında yatan en büyük nedenlerden biri, ABD ekonomisinin beklenenden güçlü kalması ve piyasaların Fed'in faiz indirimlerine ne zaman başlayabileceğini tartışması. Yatırımcılar da gelecek belirsizliğiyle tahvillerden kaçıp likiditeyi çekiyor, bu da getirileri daha da yukarı itiyor.
Bu satış dalgası özellikle hisse senetlerinde ciddi bir baskı yaratacak. Çünkü tahvillerin getirisi arttıkça, hisse senetlerinin cazibesi azalıyor. Fon yöneticileri ve kurumsal yatırımcılar, yüksek faizli tahvillere yönelirken, borsalardaki likidite çekiliyor. Döviz tarafında da dolarda bir miktar güçlenme görürüz, ama bu durumun en fazla sarsacağı şey altın. Çünkü altın, faizlere karşı hassas bir varlık ve yüksek faizler altında değer kaybetme riski taşıyor. Borsada da özellikle faiz hassasiyeti yüksek olan büyüme hisseleri, teknoloji ve faiz duyarlı sektörler daha fazla zarar görecek gibi.
Spekülasyona girersek, ABD tahvil getirileri daha da yükselecekse, yabancı yatırımcıların ABD tahvillerine olan talebinin artacağını ve bunun da ABD dolarını güçlendireceğini öngörebiliriz. Ama uzun vadede eğer Fed faiz indirimine giderse, bu sefer de tam tersi bir hareket yaşanabilir. Lehte mi olacak zarar mı? Bekleyip göreceğiz kanka!
Kanka, dün ABD 20 yıllık tahvil faizlerinin 20 yılın zirvesine tırmanmasıyla beraber likidite şokunun kapıdaymış gibi durduğunu görüyoruz. Bunun arkasında Fed'in süper sıkı para politikası var aslında. Enflasyonla mücadelede gösterdikleri inat ve "yüksek faiz uzun süre devam edecek" algısı, uzun vadeli tahvillere olan talebi patlattı. Sonuçta kimse 20 yıllık sabit getiride sonsuza kadar beklemek istemiyor, bu yüzden satış dalgası başladı.
Bu durumda en fazla etkilenecekler kısaca böyle sıralanabilir: Öncelikle USD cinsinden uzun vadeli varlıklar (özellikle 20+ yıl tahviller) dibe vururken, dolardaki güçlenmeyle birlikte eski usül "safe haven" altın da baskı altında kalacak. Çünkü yüksek faiz ortamında Dolar cazip hale geliyor. Borsalarda ise faiz hassasiyeti yüksek olan büyüme hisseleri (tech vs.) dibi görürken, finansal şirketler ve enerji gibi faizden direkt faydalananlar daha dayanıklı olabilir. TL tarafındaysa zaten kendi dertleriyle boğuşan TL varlıklar, global riskten kaçışta iyice ıskartaya çıkabilir. Yani likidite şoku gelirken elinde acil tahvil olanlar zararda, elinde döviz olanlar nispeten korunaklı kalıyor diyebilirim.
Son on yılda ABD tahvillerinin dip seviyelerde iple çekilip yatırımcıları şımarttığı bir dönemden geçtik kanka. 20 yıllık faizler şimdi 20 yılın zirvesindeyse, bıçak gibi bir fiyatlama var ortada — ve bu da akıllara "Neler oluyor?" sorusunu getiriyor. Valla bence burada anahtar kelime "yeniden fiyatlama". Piyasa ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimlerine olan inancını iyice yitirdi; enflasyonun kalıcı mı geçici mi olduğu tartışması zaten bitmiş durumda. Yatırımcılar enflasyonun peşini bırakmayacağına inanırsa, tahvillerin reel getirisi de artacak demektir. Sonuçta 20 yıllıkın faizinin %5'e yakın olması, hisselerin çoktan fiyatlanmış olduğu anlamına geliyor. Boğalar geriliyor, çünkü şirketlerin borçlanma maliyetleri inanılmaz yükseldi. Bu da gelecekteki nakit akışlarının bugünküyle karşılaştırmasını anlamsız kılıyor.
Dövizler derken, özellikle ABD dolarının daha da güçleneceğini öngörüyorum. ABD tahvillerinin getirisi artarken, dünya çapında sermaye ABD'ye akmaya devam edecek. Euro, yen ya da Çin yuanı baskı altında kalırken, doların değer kazanması kaçınılmaz. Altın konusunda ise biraz farklı bir bakış açım var: genellikle yatırımcılar riskten kaçınca altına koşarlar, fakat burada reel getirilerin yükselmesi altının cazibesini azaltabilir. Spekülatif olarak bakarsak, altın kısa vadede yatay ya da hafif gerileyebilir çünkü doların karşısında zayıf kalabilir.
Borsalara gelince, bence en riskli olanlar faizlere en hassas sektörler — teknoloji ve büyüme hisseleri. Orada balonlar oluşmuş olabilir. Finans ve enerji gibi sektörlerse, faizlere karşı nispeten dirençli olabilir. Ama genel olarak, borsalar tahvil satışlarının gölgesinde kalmaya devam ediyor. Kısacası, bu dalgada likidite sıkışmasının ne kadar derin olacağını hep birlikte göreceğiz.
Valla ben de geçen sene böyle bir dalgaya denk geldim, neredeyse para iadesi istiyordum kanka. Şöyle oldu: ABD 10 yıllık tahvillerde ani bir faiz artışı oldu, ben de "hmm, kısa vadelere kaysam iyi olur" diye düşünüp birkaç hisseye ağırlık verdim. Sonuç? Tüm portföyümün %15’i silindi. Hele dövizler, özellikle de gelişmekte olan ülke paraları (mesela Türk lirası ya da Brezilya reali) o günlerde adeta serbest düştü.
Bence en fazla etkilenecek şey **dolar ve gelişen piyasa hisseleri** olur. ABD tahvil faizleri yükselince, global sermaye ABD’ye akıyor ve diğer ülkelerin para birimleriyle Borsalarına darbe vuruyor. Mesela benim yaşadığım senaryoda, ABD tahvil faizleri %5’in üzerine çıktığında, yerli hisselerimizdeki yabancı yatırımcılar hızla çıkış yaptı. Altın da fiyat olarak baskı altında kalır çünkü reel faizlerin artması altını cazip olmaktan çıkarıyor. Yani sonuçta, likiditeyi en fazla darbeleyenler gelişen piyasa varlıkları ve doların dışındaki para birimleri oluyor.